Что такое байбек?

Доброго времени дня, мои дорогие читатели. Мы продолжаем рублику «База знаний» и сегодня мы поговорим с Вами на тему что такое байбек и как на этом можно заработать, а также как он влияет на экономику.  А также разберемся почему многие экономисты считают байбек опасным для экономики. И так давайте разберемся что такое байбек?

Байбек (на английском buyback) — это обратный выкуп своих акций напрямую у акционеров, либо с фондовой биржи. Компании может производить выкуп акций на собственные средства или на заемные, как часто происходит в США, потому что сейчас, там кредиты с очень маленькой процентной ставкой. Если объяснять обычными слова, у компании образовалась определенная сумма свободных денег и у нее есть несколько вариантов как ей распорядиться.

Первый вариант — это вложить свободные деньги в развитие компании, но это имеет смыл если компания молодая и есть куда развиваться и расти, а также если она рынке нету большой конкуренции. В нынешнее время вкладывать деньги в развитие достаточно рискованно, ведь не ясно как будет развиваться экономика, какими будут ценны на сырье, энергоресурсы и т.д. Поэтому не многие компании решатся на крупные капиталовложения в свой собственный бизнес.

Второй вариант – эти деньги можно потратить на поглощения каких-то других компаний, но тут у компании должно быть достаточно много денег, и покупка другой компании должна быть достаточно выгодной и обоснованной.

Третий вариант — это выплатить крупные дивиденды акционером, но тут нужно понимать, что увеличения дивидендов не всегда хорошо. Если вы повысили, а в следующий раз понизили, это может очень резко и негативно сказаться на стоимости акций на фондовом рынке. Ну и, кроме того, наращивание дивидендов имеет смысл в том случае, если большей частью компании владеет вы или определенный круг инвесторов. В другом случаи это просто дарить деньги посторонним людям.

Четвертый вариант — это как вы поняли обратный выкуп акции, когда компания не может придумать какой-то более эффективный способ распределиться с деньгами. Таким образом компания просто возвращает деньги акционерам, а они уже сами решают, что с ними делать. По большей части байбек является показателем зрелости компании, потому что она таким образом заботиться о своих акционерах и повышении эффективности бизнеса.

Когда компания выкупила акции обратно, и они оказались на ее балансе, у нее есть два варианта как эти акциями распределиться. Компания может эти компании погасить, то есть уменьшить количество акций в обращении то, что у инвесторов называется термином Free Float. В этом случаи вырастает прибыль на одну акцию, потому что акций просто физически стало меньше и это улучшает финансовые показатели компании. Кроме того, компания может направить полученные акции на другие цели, например: выдать как премию сотрудникам компании для поднятия мотивации, может расплатиться этими акциями за поглощения другой компании, или просто продать после роста стоимости акций. Также байбек приносит компании снижения дивидендной нагрузки, потому что чем меньше акций в обращении, тем меньше дивидендов нужно выплачивать компании. Также обратный выкуп позволяет защититься от смены собственника, потому что акции в свободном обращении и сложно будет одному человеку скупить основной пакет акций. Среди других экзотических причин проведения байбека, повышения премиальных для менеджеров, из-за улучшения показателей компании. Поесть тут нужно понимать, что байбек проводиться только тогда, когда компании или руководству это очень выгодно.

Когда проводится байбек, как следствие растут котировки компании и это может быть очень сильным мотивом проводит его. Котировки компании как правило растут после байбека, как я уже говорил, потому что в результате сокращения количества акций растет прибыль на одну акцию. Это улучшает показатели компании, соответственно заставляет инвестором покупать бумаги, с другой стороны, проводя байбек, компания показывает, что она сама в себя верит.

Давайте немножко обсудим примеры байбеков и поговорим о том, как это происходит и как они влияют на экономику и рынки. Рассвет байбеков пришелся на кризис 1987 года, когда в США были снижены налоги и улучшены административные условия, для того чтобы компании могли производить обратный выкуп акции. Таким образом крупные компании могли улучшать котировки акций и стимулировать экономику, в трудные времена. В кризис 2007 года, многие компании США и Китае прибегали к этому инструменту, вкладывая все свободные денежные средства на покупку акций по дешевым ценам и подталкивали рынки верх. По сути, байбеки это один из стимуляторов экономики, который позволяет рынкам восстанавливаться после кризиса, наряду со стимулирующей политикой центральных банков.   Если говорить о крупных компаниях, то Apple сумела капитально разогнать свою капитализацию, благодаря день активной политесе обратного выкупа акций. Так что, если крупные компании объявляют о байбеке, то можно успеть зайти в сделку до него и неплохо заработать, но всегда нужно помнить о рисках.

Почему обратный выкуп вредит экономике?

Обратный выкуп акций или байбек считается одним из основных способов, при помощи которого публичные компании осуществляют возврат денежных средств своим инвесторам и акционерам. Казалось бы, возврат денег инвесторам очень хорошо, вложил деньги, а через какое-то время получил за них деньги с прибылью. Мы ведь для того и инвестируем, чтобы со временем получать вознаграждения. Но далеко не все считают, что байбеки это хорошо, среди экономистов есть те, кто считает обратный выкуп акции злом. Давайте попробуем с Вами разобраться какие аргументы выдвигаться в поддержку байбеков а капе против них.

До конца 70-х годов в крупных американских компаниях было принято полученную прибыль накапливать и инвестировать ее в расширении своих возможностей, а также вкладываться в своих сотрудников. С одной стороны это помогало компания повышать свою конкурентоспособность, развивать новые ниши и расти, но с другой стороны это обеспечивало работников более высокими доходами и более твердыми гарантиями занятости.  В конечном итоге такой подход способствовал довольно стабильному экономическому росту, потому что производительность труда и рост заработной платы примерно расти одинаково. Но с начала 80-х годов эта модель начала рушиться, и сотрудники компаний все меньше стали участвовать в прибылях компании. То есть проще говоря рост заработной платы стал вставать от роста производительности труда. Ведь раньше они дополнительную прибыль, полученную благодаря росту производительности направляли на увеличения зарплаты, то теперь значительную часть этой прибыли они стали оставлять себе. У компании стали накапливаться свободные деньги, которые они стали делить между акционерами, то есть выплачивать дивиденды.

Хотя этот подход сейчас нам кажется довольно логичным, однако в те годы он негативно влиял на занятость и способствовал неравенству доходов. В начале 80-х годов в США были массово сокращены миллионы рабочих, для увеличения прибыли компании, а разрыв в доходах между менеджерами компании и обычными сотрудниками стал просто колоссальным.  Давайте разберемся почему все-таки это произошло, причины этого негативного явления были две. Первая это конкуренция, в начале восьмидесятых на американский рынок пришли ведущие японские компании, которые притеснили местных производителей. На этом фоне по Америке прокатилась волна закрытия заводов и фабрик, о которых я писал выше. Вторая причина — это технологии, они буквально обесценили навыки возрастных сотрудников, которые просто не успевали осваивать новшества в технологиях. Кроме этого, американские компании начали активно использовать рынок труда развивающихся стран, где можно было нанять сотрудников для рутины низкооплачиваемой работы. Ну а для американцев соответственно оставляли должности с более высокой заработной платой.

Также поворотным моментом стала волна поглощений, которая прошла в США в 80-х годах, акционеры заявляли, что руководители поглощаемых компаний, не смогли добиться для них максимальных прибылей. И вот эта критика побудила советы директоров многих корпораций, попытаться согласовать интересы менеджмента и акционеров. В результате выход нашли, было решено, что важнейшим мотивацией для руководителей должно быть вознаграждение, которое основываешься на стоимость акций. У топ-менеджеров появился мощный стимул добиваться максимального роста акций своих компаний. И, казалось бы, это хорошая идея, теперь руководители компании будут день и ночь о благе своего бизнеса акционеров, но топ-менеджеры быстро сообразили, что км чему и нашли гораздо простой способ как добиться роста котировок. Они тут же начали заниматься массовым выкупом акций и в результате за четыре десятилетия триллионы долларов были потрачены на байбек. Эти деньги можно было направить на развития компаний, внедрения инноваций и создания новых рабочих мест, но вместо этого деньги были использованы на манипуляцию котировок.

Теперь давайте перейдем к статистике, если мы с вами посмотрим на исторические данные, то мы увидим, что в начале 80-х годов компании тратили на дивиденды примерно 50% своей чистой прибыли, остальные деньги шли на развитие компании. Но в 1982 году комиссия по ценным бумагам разрешила осуществлять обратный выкуп своих акций и к концу 80-х годов на байбеки и выплату дивидендов стали тратить 80% прибыли и на развития компаний стало оставаться менее 20% чистой прибыли. Если посмотреть на статистику за последние 20 лет, то мы увидим, что американские компании тратят 80% своего дохода на выкуп собственных акций и выплату дивидендов, а последние пять лет эти расходы стали еще выше и иногда они даже превышают 100%.

Мы с вами разобрались что такое байбек и как он влияет на экономику, надеюсь статья была интересной и полезной. Заходите чаще на сайт, чтобы не пропустить новые статьи, а также пишите в комментариях какие стать и темы вам интересны.