Что такое бычий рынок?

Быки бодают своих противников, а затем поднимают их на рога. Инвесторы, которых называют «быками», поступают похоже — они зарабатывают на росте цен активов. Как бы налетают на акции, облигации, товары, валюты, недвижимость, хватают их и поднимают цену вверх, а затем продают подороже.

Период на бирже, когда большинство инвесторов ведут себя таким образом, называют «бычьим рынком». В это время спрос на активы высокий, все хотят купить что-то, и цены растут и растут. В какой-то момент инвесторы начинают верить, что это надолго..

Конечно, не только настроения влияют на появление «бычьего рынка», но и более объективные факторы. Так, после кризисов экономика восстанавливается, у людей появляется больше денег на потребление, и компании хорошо на этом зарабатывают, что приводит к росту стоимости активов.

Со времени Второй мировой войны в США случилось 12 подобных периодов. Последний из них происходил совсем недавно — немалая часть мировой экономики уверенно росла, после финансового кризиса 2007–2009 годов, вплоть до четвёртого квартала 2021 года.

Как понять, что настал бычий рынок

Не существует особой универсальной метрики. «Бычий рынок» — это всего лишь метафорическое определение одной из фаз экономического цикла и позитивного настроения на биржах.

Финансовые профессионалы пытаются хоть как нибудь перевести это в числа. Частая метрика — «правило 20/20/20»: после обвала минимум на 20%, цены активов поднимаются на 20% и выше в течение двух месяцев. Иногда добавляют, что конец «бычьего рынка» — ещё одно падение минимум на 20%.

Соответственно, инвестор может планировать покупки на тот момент, когда начнётся устойчивый рост вскоре после падения. Однако всё немного по разному для разных активов.

Бычий тренд на рынке акций

Самый простой способ отследить рост на этом рынке — посмотреть на крупные индексы, которые охватывают разные секторы экономики. Как правило, такие показатели вместе растут в хорошие времена и одновременно падают в кризис.

Кроме самих индексов, важно обратить внимание ещё на три других фактора:

• Рост общей выручки бизнеса. Как правило, она увеличивается в тех же темпах, что и ВВП страны. Чем выше спрос на товары и услуги, тем больше предприятия на них зарабатывают. Рост этого показателя можно будет заметить в первом же квартальном финансовом отчёте в период «бычьего рынка».
• Увеличение нормы прибыли. Чем больше товаров производит компания, тем дешевле для неё обходится единица продукции. И если до «бычьего рынка» фирме доставалось 20 копеек с каждого рубля, то на нём это может быть и 30–50 копеек.
• Улучшение мультипликаторов. Инвесторы любят применять формулы для анализа. И в моменты активного роста мультипликаторы будут показывать явные положительные тенденции — от способности компаний окупить себя до финансовой эффективности.

На рынке облигаций

«Долговые» инвесторы тоже пользуются индексами — но не акций, а облигаций. Например, Московская биржа рассчитывает RGBITR, «Индекс Мосбиржи государственных облигаций». А финансовое агентство FTSE Russell составило 11 индексов на одни только британские долговые бумаги.

Главное, что они отражают, — общую доходность рынка облигаций. В спокойные времена такие бумаги приносят немного, порой по 0,39–1,58% годовых: но даже это выше инфляции в развитых странах. А в периоды кризисов доходность может взлетать вплоть до 20–30% годовых в долларах.

Индексы показывают, что «бычий рынок» облигаций развитых стран не заканчивается с середины 1980‑х. За это время они ни разу не заставили инвесторов потерять деньги.

Как инвестору действовать на «бычьем рынке»

У инвесторов есть расхожая фраза: «Всякий — гений на растущем рынке». Отчасти это правда, ведь когда большинство активов растёт, получать прибыль легко. Тут идёт соревнование не за её факт, а за размер: например, заработать 10 или 30% годовых.

Однако не стоит забывать о волатильности. Рынки могут колебаться, и трудно угадать, где было дно цены, а когда будет пик. Можно рисковать и пытаться сорвать куш, а можно взять на себя умеренный риск и потихоньку зарабатывать. Вот несколько стратегий — по степени нарастания рискованности и доходности.

Купить и держать

Это классическая и самая доступная для обычного человека стратегия. Смысл буквален: почитать аналитиков, посмотреть на показатели, выбрать достойные и устойчивые компании, а потом купить их акции. И держать их в портфеле до упора, что бы ни происходило на рынках позже.

Такой вариант особенно подходит тем инвесторам, которые не собираются фиксировать прибыль в ближайшее время или жить только на вложения. Стратегия хорошо работает на будущее, особенно в десятках лет.

Например, один из самых успешных инвесторов мира Уоррен Баффет купил акции Coca‑Cola в 1988 году и держит до сих пор. За 33 года вложение принесло 1553% прибыли без учёта дивидендов.

Баффет наверняка понимал, что эти ценные бумаги с ним надолго. Другими словами, имел инвестиционную стратегию — план, который учитывает горизонт, терпимость к риску и другие личные особенности.

Купить, держать и немного рисковать

Базовая идея этого подхода не отличается, но он включает дополнительные риски. Смысл в том, что инвестор отделяет часть портфеля, например 10%, и пускает её на более опасные, но потенциально выгодные операции.

Допустим, основной портфель состоит из надёжных облигаций и акций дивидендных компаний — много денег это не принесёт, зато обеспечит стабильный доход. А рискованный кусочек можно вложить в акции быстрорастущих компаний. Или поиграть в трейдера и поспекулировать на колебаниях цен активов. Или набрать криптовалют и наблюдать за «американскими горками цен».

Инвестор может потерять на этом деньги, вплоть до всех «рискованных 10%». Но если он серьёзно всё проанализировал и не будет паниковать во время волатильности, то может неплохо увеличить доходность всего портфеля.

Отлавливать коррекции

Как бы сильно рынок ни рвался вверх, неизбежно случаются коррекции — короткие периоды, когда цены активов опускаются на несколько процентов, а порой и на 15–20%. Обычно они быстро восстанавливаются, но некоторые инвесторы выжидают и покупают активы именно в такие моменты, потому что доходность становится ещё выше.

Так, Уоррен Баффет не просто купил акции Coca‑Cola, но и воспользовался коррекцией после кризиса 1987 года. Тогда ценные бумаги стоили около 2,32 доллара, в середине октября 2021 года — 53,94. Грубый подсчёт даёт 2225% доходности. Если бы Баффет покупал акции до кризиса, то заплатил бы 3,03 доллара: разница небольшая, а доходность меняется катастрофически — 1680,2%.

Риски бычьего рынка

«Бычий рынок», как правило, считается безопасным и оптимистичным временем для инвесторов и экономики. Но есть несколько нюансов, о которых не следует забывать.

Рост не вечен

«Бычий рынок» способен длиться много лет, но однажды он всё равно закончится кризисом. Если инвестор не ожидал падения, то может потерять много денег на рискованных активах в своём портфеле — они теряют в цене в первую очередь.

Именно так начался финансовый кризис 2007–2009 годов: напряжение на рынке копилось несколько лет, а когда выплеснулось, то обесценились CDS — кредитные дефолтные свопы. Это сложные, очень рискованные и доходные ипотечные ценные бумаги.

Некоторые инвесторы не рассчитывали на крах, поэтому покупали слишком много этих свопов, а потом не смогли их продать. В результате некоторые крупные инвестиционные банки даже обанкротились, например Bear Sterns.

«Бычий рынок» сам себя подталкивает к кризисам

Чем дольше длится «бычий рынок», тем сильнее самосбывающееся пророчество: не экономика, а вера начинает двигать цены вверх.

Предположим, что компания «Первая» стала много зарабатывать, у неё поднялись выручка, норма прибыли, мультипликаторы стали лучше. Акционеры наверняка потребуют повышенных дивидендов — возможно, ценой капитальных инвестиций и роста зарплат сотрудников. В моменте инвесторы получат больше денег, но в долгосрочной перспективе все проиграют.

Инвесторы переоценивают реальность

Немалое значение играет и психология инвесторов. На это хорошо указывают «индексы оптимизма». Их много, один из наиболее авторитетных — Wells Fargo/Gallup Investor and Retirement Optimism Index. Одни из самых высоких значений были прямиком перед кризисами 2000 и 2007 годов.

Другой пример неверной оценки рынка — погоня за доходностью, которая может быть не совсем реальной. Допустим, государственные облигации Аргентины сулят огромную доходность — 49,07% годовых. Вот только выпущены они в национальной валюте, инфляция которой в 2021 году находится на уровне 48%, то есть реальная доходность — около процента.